(предпочтительнее займы, доходы с которых облагаются меньшими налогами).В США доход на долгосрочные надежные государственные об­лигации (30 лет) в 1996 г. составил 6,12%, ставка банковского про­цента для первоклассных заемщиков — 8,25, ставка процента на трехмесячные кредиты — 5,41, доход на корпоративные облига­ции — 7,24%.

Какая же из этих величин может наиболее точно характеризо­вать национальный уровень ставки процента? Ближе всего к этому показателю ставка процента, уплачиваемая на долгосрочные, на­дежные государственные облигации (в нашем примере — 6,12%), так как административные расходы при их выпуске незначитель­ны, отсутствует риск, они выпускаются на национальный рынок.

К настоящему времени в экономической теории сформировалась общая теория процентной ставки, которая учитывает следующие основные факторы, влияющие на ее формирование:

·         предельная производительность (доходность) капитала, т.е. отдача, которую хозяйствующий субъект надеется получить в будущем от использования (текущего распоряжения) капитала (ресурса);

·         предпочтение во времени, выражающее нежелание хозяйствующих субъектов откладывать на будущее потребности, которые можно удовлетворить в настоящем и составляющее альтернативные издержки на капитал;

·         предложение денег, связанное с кредитно-денежной макроэкономической политикой центрального банка;

·         предпочтение ликвидности, т.е. желание хозяйствующих субъектов сохранить в своих руках ликвидные средства, которые можно в любой момент превратить в любые виды имущества. 

Первые два фактора действуют преимущественно на более длительном временном интервале; последние два – доминируют на более коротких временных интервалах, однако, все указанные факторы находятся в тесной взаимосвязи друг с другом.

4. Учет фактора риска  в процентных ставках

Кредитор, предоставляя капитал, всегда рискует и за этот риск он требует вознаграждения. Процентный доход, который требует кредитор за предоставление ссуды, зависит от того, что он мог бы получить, кредитуя другого (альтернативного) заемщика, плюс риск, связанный с данной конкретной ссудой. Например, представим себе облигации двух компаний: одна из которых- РАО «Газпром», другая – компания «Б», с шатким финансовым положением, балансирующая на грани банкротства. По каждой из облигаций обе компании должны  выплатить 1000 руб. по истечению срока займа, через один год. По каким ценам эти