Чистая дисконтированная стоимость доходов (ЧДСД)

где     С   —  издержки, связанные с использованием инвестиций (выплата процентов и амортизация);

у — ежегодные доходы;

r — ставка процента.

Предположим, что инвестиции равны 90 млн. долл. Они рас­считаны на 3 года. Норма амортизации равна 33%, ставка процен­та 8. Издержки, связанные с использованием инвестиций, будут равны 90 х (0,08 + 0,33) = 36,9 млн. долл. ежегодно. За три года эти издержки составят 110,7 млн. долл.

Ежегодно инвестиции приносят доход, равный 5 млн. долл., а амортизация составляет 29,7 млн. долл. Подставим эти данные в формулу чистой дисконтированной стоимости (в млн. долл.):

ЧДС доходов = -21,37

Сравнение издержек, связанных с инвестициями, и дискон­тированных доходов показывает, что издержки превысили дохо­ды. Инвестирование при ставке процента 8 нецелесообразно.

Помимо ставки процента экономике использует понятие «пре­дельная эффективность капитала». Речь идет об отношении меж­ду ожидаемым доходом, приносимым дополнительной единицей капитала, и ценой использования этой единицы. По мере увеличе­ния инвестиций их предельная эффективность уменьшается, по­тому что ожидаемый доход будет падать с ростом предложения, а также из-за увеличения цены предложения ресурса.

И. Фишер считал, что возможность инвестирования зависит от нормы дохода (отношения дохода к величине капитала), взятой в сравнении со ставкой процента. Чтобы стимулировать новые инве­стиции, норма дохода должна превышать норму процента. Величи­на инвестиций стремится к той точке, где предельная эффектив­ность совокупного капитала равна рыночной норме процента. Сна­чала для реализации отбираются проекты с высокой, а затем со все более низкой эффективностью. Например, строительство моста с предельной эффективностью 10% не будет начато, пока рыночная норма процента составляет 11%; строительство целесообразно осу­ществлять лишь после того, как рыночная норма процента упадет до 10% и ниже. Отсюда вытекает вывод, что процентная ставка является минимумом рентабельности инвестиционных проектов и средством их селекции в соответствии с их доходностью.