где С — стоимость капитала,

r — ставка процента.

Предположим, ставка процента равна 3, величина денежного капитала — 100 долл., он предоставляется в ссуду на 3 года. В первый год капитал возрастает на 3% и составит 103 долл. На второй год 103 долл. возрастают еще на 3% — 106,09 долл. В тре­тьем году 106,09 долл. возрастают еще на 3% — 109,27 долл. Та­ким образом, капитал 100 долл. возрос на 18,36 долл. (3 долл. + + 6,09 долл. + 9,27 долл.) и увеличился до 118,36 долл. Прирост капитала произошел за счет получения процентов.

В рыночной экономике важно определить величину капитала, исходя из капитализации дохода. Почему важна эта операция? Ценные бумаги имеют номинальную стоимость и курс котировки на фондовых рынках. Доходы, полученные на ценные бумаги, при разных ставках процента дадут неоднозначную величину их стои­мости. Вот почему И. Фишер писал: «Стоимость капитала должна быть рассчитана из стоимости его оцененного будущего чистого дохода, а не наоборот».

Если номинальная стоимость капитала равна 100 долл., доход, который он приносит ежегодно, 6 долл., то при норме процента 3 его реальная стоимость будет равна:

Если денежный капитал приносит 6 долл. дохода, он равно­значен капиталу 200 долл., так как, будучи помещенным в банк, он приносит при 3% годовых 6 долл. дохода.

Во-вторых, в рыночной экономике учитывается временной период. Для этого необходимо дисконтировать доход. Дисконт — это скидка. Операция дисконтирования состоит в определении те­кущей стоимости 1 долл., полученного через год или n лет. ТДС (текущая дисконтированная стоимость)

Инвестированный на год 1 долл. при 3% годовых имеет текущую дисконтированную стоимость, равную 1/(1+0,03), т. е. 0,9708737 долл. Если инвестировать сегодня 0,9708737 долл., то при ставке процента 3 кредитор получит 1 долл.

При принятии решений об инвестировании используется кри­терий чистой дисконтированной стоимости (ЧДС). Фирма должна определить, насколько эффективно будут использованы ее капи­таловложения. Для этого руководство фирмы рассчитывает дис­контированную стоимость доходов, которые предполагается полу­чить от инвестиций. Сравнение текущей дисконтированной стои­мости доходов и издержек, связанных с использованием инвести­ций, и показывает эффективность последних.