39. Рынки акций: анализ передового зарубежного опыта

Важнейшим источником привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах, является выпуск акций.

Следует отметить, что в связи с особенностями социально-экономического развития в мире сложились две принципиальные модели рынка акций - европейская (континентальная) и американская (англо-саксонская). Различается в этих моделях и роль фондовых бирж в экономической жизни страны. Если в американской модели роль рынка акций в привлечение дополнительных средств компаниями чрезвычайно высока, то в европейской модели ключевую роль в финансировании имеет банковский кредит, а роль дополнительных выпусков акций эмитентами имеет второстепенное значение. Кроме того, модели различаются по структуре акционерного капитала. Если в европейской модели акционерный капитал концентрируется у держателей крупных пакетов акций - нефинансовых корпораций и банков. Для стран с этой моделью также характерно перекрестное владение акциями. В американской модели структура собственности сильно диверсифицирована и размыта; преобладают мелкие акционеры. Большая доля во владении акциями принадлежит физическим лицам. Различия в структуре акционерного капитала нашли отражение и в особенностях рынков акций этих групп стран. В англосаксонских странах это, как правило рынок мелких пакетов акций, в то время как в континентальной модели определяющую роль играют крупные инвесторы с контрольными или блокирующими пакетами. Это определяет различия в объемах торговли долевыми ценными бумагами и их ликвидности.