подвержены не­гативному влиянию высоких процентных ставок. При низких раз­мерах ставок дисконтирования возможности для долгосрочных инвестиций становятся более вероятными.

Все вышеизложенное объясняет тот факт, что при дефиците ис­точников финансирования инвестиционных проектов предпочтение отдается краткосрочным программам, обеспечивающим достаточно высокие денежные потоки как можно в более ранние сроки.

Расчет внутренней нормы доходности базируется на тех же методо­логических предпосылках, что и определение чистой приведенной стоимости. Однако в этом случае ставится задача определить тот

уровень доходности инвестиций, который обеспечит равенство дис­контированных величин доходов и расходов на протяжении жизнен­ного цикла инвестиций. Исходя из этого определения внутренней нормы доходности (IRK), можно сказать, что IRR соответствует ставке дисконтирования денежных потоков, при которой NPV= 0.

Можно также интерпретировать внутреннюю норму доходности как максимально допустимый относительный уровень расходов по данному инвестиционному проекту. Так, если реализация проекта осуществляется с помощью кредита коммерческого банка, то внут­ренняя норма доходности соответствует той допустимой величине эффективной процентной ставки по кредиту (annual percentage rate — APR), превышение которой лишает проект целесообразности.